Independent Business Review (IBR) d’un Groupe sous LBO

Secteur d’activité : Distribution habillements et chaussures (B to C)
Taille (CA en m€) : 3 000

Contexte

  • Groupe d’une vingtaine d’enseignes présent dans le métier de l’habillement et des chaussures et exploitant des magasins situés à la fois en centre-ville et en périphérie, qui connaissait des difficultés à honorer ses engagements financiers (non respect des covenants trimestriels et risque de ne pas pouvoir faire face aux échéances en principal à court / moyen terme).
  • Plus d’une centaine de prêteurs majoritairement internationaux
  • Groupe sous mandat ad-hoc puis en conciliation

Notre mission

Notre mission s’est articulée en trois phases sur une durée d’environ 4 mois afin de pouvoir fournir des informations au fur et à mesure de leurs disponibilités aux prêteurs.

Première phase :

  • Présentation du Groupe
  • Analyse de la performance historique du Groupe FY11-FY13 (P&L et cash flow)
  • Analyses spécifiques sur certaines enseignes clés
  • Analyse préliminaire de la liquidité du Groupe sur FY14

Deuxième phase :

  • Analyse de la performance d’autres enseignes clés du Groupe
  • Analyses du bilan du Groupe
  • Qualité de l’information financière
  • Présentation de nos conclusions de Phase 1 et 2 aux représentants des prêteurs et Q&A

Troisième phase :

  • Analyse des résultats récents (current trading) et du reforecast FY14
  • Analyse du business plan, des risques et aléas, et cash flow associés, focus sur les enseignes clés
  • Analyse de la liquidité mensuelle du Groupe et analyse de sensibilités
  • Présentation de nos conclusions clés à l’ensemble des prêteurs et session de Q&A.

Résultats

  • Un travail ayant permis de fournir à l’ensemble des prêteurs les informations nécessaires à leur analyse de la situation financière du Groupe. Les négociations se sont conclues au courant de l’été 2014 par l’accord de l’ensemble des prêteurs du Groupe sur le protocole de restructuration.

Facteurs clés de succès

  • Capacité à mobiliser une équipe expérimentée nombreuse (quinzaine de collaborateurs) alliant à la fois les compétences de Transaction et Restructuration
  • Implication d’une équipe de quatre associés expérimentés au quotidien
  • Interactions constructives avec les autres conseils sur le dossier – banque d’affaire, avocats, conseil en stratégie
  • Echanges réguliers avec les prêteurs afin que nos travaux répondent au mieux à leurs besoins – échange sur le scope, présentation de nos conclusions à chaque étape importante, Q&A
  • Connaissance sectorielle forte